（原标题：宏不雅杠杆率三季度末升至298.1%：住户杠杆率连续两个季度下落）

21世纪经济报谈 记者李愿 北京报谈

国度金融与发展实验室近日发布2024年三季度宏不雅杠杆率数据通晓，本年三季度末的宏不雅杠杆率从二季度末的295.6%上升至298.1%，增幅为2.5个百分点，前三季度共上升了10.1个百分点。前三季度，非金融企业部门上升了6.2个百分点，政府部门上升了4.2个百分点，住户部门下落了0.3个百分点。

“实体经济债务增速仍处于低位。咱们估算的总债务同比增速降至了8.1%，再创历史新低。其中住户、企业和政府的债务同比增速诀别为3.0%、7.4%和16.6%。”敷陈分析称，形状GDP增速一经连续六个季度低于践诺GDP增速，只有债务增速高于形状GDP增速，非论债务增速奈何下落，宏不雅杠杆率齐会上升。而本年前三季度践诺GDP增速为4.8%，形状GDP增速为4.1%。

敷陈瞻望，9月底一揽子增量计策出台后，住户和企业财富欠债表加速建筑，财政计策开释进一步扩展的积极信号。信用建筑和财政扩展共同鼓吹经济企稳回升，瞻望四季度宏不雅杠杆率稳中有升，全年宏不雅杠杆率共上升11个百分点足下。

敷陈提到，本年6月，外洋计帐银行（BIS）大幅休养了对中国2014年以来宏不雅杠杆率的估算，大部分年份休养幅度达到20个百分点足下。值得指出的是，BIS的数据休养呈现出向本人数据“趋同”态势，充分标明本人宏不雅杠杆率数据估算的可靠性和巨擘性。“那些诟病本人数据可能存在低估、更舒心深信所谓外洋数据的巨擘性进而只援用外洋数据的作念派不错休矣。”

本年三季度住户部门杠杆率下落了0.3个百分点，从二季度末的63.5%降至63.2%；前三季度住户杠杆率亦然共下落了0.3个百分点。敷陈称，尽管央行、住建部等监管当局关于住房交游商场的监管及贷款利率齐有所削弱，但住房贷款仍莫得彰着起色，房贷一经连续六个季度负增长。

具体来看，三季度住户总贷款增速降至3.0%，其中虚耗性贷款（包括房贷和精深虚耗贷）增速降至0.4%，个东谈主绸缪贷增速降至9.9%。二季度的房贷增速为-2.0%，其他虚耗性贷款增速为6.5%。虚耗贷增速仍鄙人降，房贷增速自2023年二季度起一经合手续六个季度负增长。

“货币计策加大逆周期退换力度，同步践诺全面降准和有劲度的降息（尤其是下调存量房贷利率），期待有关计策恶果在未来几个季度有所展现。”敷陈示意。

同期，前三季度寰宇住户的东谈主均可主管收入为30941元，比拟2023年同期增长了5.2%，东谈主均收入增速仍然是高于形状GDP增速。前三季度住户东谈主均虚耗达到20631元，比拟2023年同期增长了5.6%。“住户收入和住户虚耗的增速齐在合手续下落，且住户虚耗增速下落的幅度更大，标明住户虚耗对GDP的拉行为用仍在减弱。因此住户储蓄同比增长了4.4%，储蓄增速合手续上升。”

值得温雅的是，关于本年住户部分入款增速下落，敷陈合计主如若因为存在低估：一是程序“手工补息”使得部分住户入款流入到银行搭理等非银部门，但新增的非银入款的内容如故住户或企业入款，因而低估了一部分上半年住户入款的增长规模；二是9月末股票商场高涨的预期加强，因而部分住户入款转动到了证券保证金账户，不异也使得非银入款上升，这进一步使得本年三季度的新增住户入款出现低估。

“但即使在酌量扫数这些低估要素的基础上，本年前三季度的住户新增入款规模仍然是远超于2021年及之前的同期水平。”敷陈合计，并强调在以曲折融资为主的金融体系下，2022年之后住户入款大幅增长将是一个长久趋势，与住户储蓄率变化简略住户金融财富的转动并莫得平直关联。

三季度，政府部门杠杆率上升了2.5个百分点，从二季度57.8%上升至60.3%，前三季度共上升了4.2个百分点。其中，中央政府杠杆率从二季度末的24.6%上升至25.8%，加多了1.2个百分点；地点政府杠杆率从二季度末的33.2%上升至34.5%，加多了1.3个百分点。

敷陈指出，前三季度中央政府债务上升了3.52万亿元，大于旧年前三季度的规模，中央政府杠杆率也相应提升了1.2个百分点。10月份中央政府债务上升了3500亿元，还有四千多亿元的新增额度，瞻望将在年末两个月使用，中央政府杠杆率络续抬升。

前三季度地点政府一般债求践诺新增规模为5803亿元，略低于旧年前三季度的新增规模，瞻望四季度还会有一定幅度的新增规模。

前三季度新增地点专项债3.42万亿元，略大于2023年前三季度的新增规模。“但三季度财政入款增量总体多于旧年同期，这标明财政收入酿成开销的力度有所减弱。从数据上看，财政开销增速如实有所下滑。尽管三季度专项债加速刊行，但专项债资金的使用仍需加鼎力度。”敷陈合计。

敷陈指出，建筑全社会财富欠债表仅依靠货币计策是不够的，财政计策需要进一步灵通空间。为称心经济合手续回升向好的需求，瞻望2025年可能络续扩大财政赤字，提升特殊国债的刊行规模，以在化解债务风险、稳增长、稳地产和扩内需等方面合手续发力。

敷陈还示意，受年度预算均衡、税收观察轨制等要素影响，我国财政计策呈现较为彰着的顺周期特征。我国财政顺周期的根底原因是财政“选贤举能”的收入决定原则，财政收入和政府财富价钱的顺周期性决定了其开销端财政计策的顺周期性。“由此，咱们提倡加大财政撑合手力度，竣事财政从年度均衡到跨（周）期均衡。”

具体来说：一是扩大中央政府赤字至4%以上，二是由“减税降费”收入型计策转向补贴中低收入群体等开销型计策，三是财政“进出均衡”由年度均衡转为跨期均衡。

敷陈指出，探索实行与经济周期相适合的国度宏不雅财富欠债表责罚，在经济下行周期通过政府财富欠债表的扩展来应付私东谈主部门财富欠债表的“躺平”以至收缩，以竣事宏不雅财富欠债表再均衡。