（原标题：小菜园，卷上港交所）

斑马破钞 沈庹

寒风之中的餐饮业，迎来一股暖流。巨匠便民选取餐饮品牌小菜园，将于12月20日矜重登陆港交所。

小菜园上市，对行业意旨紧要。2020年同庆楼和巴比食物上市后，便不再有原土餐饮品牌IPO。这让等候多时的绿茶、乡村基、杨国福以及老乡鸡、老娘舅们，看到了新的但愿。

2013年才创立的小菜园，要点布局家庭聚餐场景，专注巨匠阛阓的性价比政策，把中餐和快餐荟萃，只用了10年时间，最终成为餐饮行业的新标杆之一。

逆势增长

2020年以来这5年，握续痛苦的行业，餐饮应该是最典型的一个。就算熬得过突出时间，可能也熬不外这两年的餐饮业。

以北京为例，本年上半年，名额以上餐饮企业利润总额1.8亿元，同比下落88.8%，利润率低至0.37%；淌若平摊到每一家，渺不足道。此前有行业媒体袒露，2024年1-6月，超100万家餐饮干系企业衰颓离场。

头部公司们，相似功绩承压。呷哺呷哺（00520.HK）2021年以来失掉于今，上半年净利润-2.74亿元；九毛九功绩下落67.5%；味千（00538.HK）刚从重重危急中缓得力儿来，再度由盈转亏；就连海底捞和全聚德（002186.SZ）也略有下滑。

这几年，老本阛阓并不肯意遴选新的餐饮方针。A股本色上关闭了餐饮业的上市大门，同庆楼（605108.SH）2020年IPO暂为绝唱。A股5000多家上市公司，餐饮企业三三两两。

于是，港股爆发了一轮餐饮业的上市潮，绿茶、乡村基、杨国福、捞王、七欣天、上井等公司挨次上阵，但最终无东谈主闯关。最可惜的绿茶集团，两次通过港交所聆讯，仍是溃逃而归。

当环球对餐饮业IPO不抱太大但愿的时候，小菜园（00999.HK）不测过关，12月初通过港交所聆讯，飞速开启发售，狡计募资8.6亿港元，12月20日矜重登陆港股。

不仅凸起重围告成上市，更为难能宝贵的是，在餐饮业哀鸿遍地的时候，小菜园的功绩仍然特地出色。

2021年头，小菜园门店为178家，而后3年分散净增101家、43家、120家；在2024年的餐饮业极冷之中，公司仍在富厚拓店，罢了12月初，本年净增121家，门店总量达到663家。

2021年-2023年，公司收入26.46亿元、32.13亿元、45.49亿元，净利润分散为2.27亿元、2.38亿元、5.32亿元；2024年1-8月，公司收入、净利润分散为35.44亿元、4.01亿元，分散同比增长了15.4%和1.5%。

小菜园诠释称，2024年盈利才略有所下滑，主要因为2023年基数太高，另外受到了本年餐饮业大都的影响。即便如斯，公司的功绩和盈利才略，在餐饮行业中仍然不错顾盼群雄。

那么，小菜园古迹，是何如真金不怕火成的？

精确定位

好多东谈主难以念念象，还是在140多个城市，开出660多家餐厅，估值百亿，小菜园简直只花了10年时间。

在餐饮业摸爬滚打近10年的安徽铜陵东谈主汪书高，带着我方的老班底，2013年创立小菜园。它与汪书高之前的3家餐厅比较，最大的不同点在于定位。

民以食为天，中国东谈主尤甚。中国餐饮阛阓范畴超5万亿元，各大品类可谓百花皆放，宇宙约有65万家面馆，暖锅店40万家，沙县小吃近10万家……

而小菜园，采纳了【巨匠便民选取餐饮】这个细分阛阓，要点布局家庭聚餐场景，堪称要作念“中国匹夫的家庭厨房”。

这几年，高端餐饮承压，低端餐饮太卷，恰正是小菜园这种崇拜极致性价比的巨匠餐饮，所受影响相对较小。

小菜园菜品单价5-30元，东谈主均点菜2-3谈，客单价五六十元。比海底捞（06862.HK）、全聚德、同庆楼低廉好多，比老乡鸡、乡村基、老娘舅层次跨越不少，让普通破钞者相对更容易经受。

在这种布景下，借助于各式当代化的惩处和运营教会，以及中央厨房、机器东谈主等科技时刻提高门店遵守，小菜园的出餐速率快到离谱。

一家普通的小菜园，门店150-200平米，30-40张餐桌，不错同期为60-80名主顾提供餐饮职业。本旨上菜时间为25分钟以内，淌若你点它的几个超等大单品，农家红烧肉、瓦罐汤等，出品速率更快。

于是，小菜园的翻台率一直看护在3以上的相对高位，直到最近几年赓续将门店拓展至三线及以下阛阓，导致翻台率略有下滑。2021年、2022年、2023年及2024年1-8月分散为3.3、2.8、3.2、3.1。

2021年-2023年，小菜园的主顾总额、单店销售额、坪效等筹谋均稳步提高，成为公司功绩握续增长的基础；2024年以来，相似有所下滑。

前几年，行动一家以家庭聚餐为主要用户场景的餐饮品牌，小菜园以堂食为中枢。近几年启动转换产物结构、鼓吹外卖渠谈的增长。

最近三年，公司外卖渠谈销售额分散为4.09亿元、10.27亿元、14.87亿元；2024年1-8月同比增长37.5%至13.07亿元，外卖渠谈占比达到36.9%，成为公司的主要增长点。

诚然，这些基本动作以外，小菜园握续眩惑破钞者最有用的杀手锏，照旧降价。餐饮业，环球都在卷，卷产物、卷用户体验、卷价钱，小菜园也不例外。

公司明确袒露，旗下大单品地锅仔鸡的平均价钱由64.5元下落至54.9元，石板蒜蓉虾的价钱由55.7元下落至53.3元。平直降价，再重复千般优惠，让小菜园富厚的客单价也出现了下滑趋势：2021年-2023年分散为66.1元、65.8元、65.2元，本年1-8月为59.5元。

一方面，为了看护餐饮品牌的眩惑力，保握“巨匠”、“性价比”的定位不变，在趋势下，小菜园有必要通过降价来提高价钱力。

另外，本年以来肉类、蔬菜等原材料的价钱下落，为餐饮品牌提供了一定的降价空间，价钱、利润和破钞者欢然度，暂时变成了相对均衡——2024年以来，公司运营遵守下滑，产物降价，但收入和利润仍然相对坚挺，原因即在于此。

一招鲜，吃几年？

小菜园的巨匠定位，以及对应细分阛阓的坚贞性，把这家走性价比门道的连锁餐厅，推到了一个进可攻退可守的位置上。

海底捞降价，可能会伤害到我方的品牌定位；老乡鸡、乡村基、老娘舅降价，则会侵蚀本就不高的利润。而小菜园降价，则不错让我方的可口不贵政策，赓续潜入履行，通过客户范畴的扩大来弥补单元损失。

不外，这一招的后果能握续多久，就怕连汪书高我方心里也没底。

沙利文在偌大的餐饮阛阓中，辟出客单价50-100元的巨匠便民选取餐饮板块。在这个细分阛阓中，小菜园名秩序一，市占率0.2%，排在后来的分散是太二、呷哺呷哺等。

在这个榜单中，小菜园和太二市占率都是0.2%，名次前五的餐饮品牌市占率系数仅为0.8%。阛阓采集渡过低，环球都会堕入巨匠餐饮阛阓稠密中小敌手的汪洋大海之中。

另外，百胜中国、海底捞、太二背后的九毛九（09922.HK），稠密范畴更大的餐饮品牌，相似在降价。本年上半年，海底捞的东谈主均破钞还是降到了百元以内，还是侵蚀到所谓的巨匠便民选取餐饮阛阓。这些，是否会从上至下挤压到小菜园们的基本盘？

起码在2024年前边这泰半年，小菜园还是感受到了压力，运营遵守下落，功绩层面的体现，虽迟但到。

小菜园的应付政策，主要分为两个部分：区域端，小菜园业态对外拓展，试图霸占更多高能级阛阓；品牌上，在小菜园以外，推出更多的餐饮业态，比如回答楼、不雅邸、菜手等。

回答楼主打会通菜，不雅邸定位选取家宴，都是从小菜园的发祥地铜陵启动试水。你约略不错将其富厚为高端化小菜园，汪书高版块的同庆楼。

不外，这两大品牌发展并不告成。回答楼前几年还有3家门店，如今仅存1家，其他门店先后被更正为小菜园；不雅邸品牌试水几年，仍然惟有1家门店。

高端化折戟之后，小菜园向下，2023年推出社区快餐品牌菜手食堂，菜品单价8-30元驾驭，客单价为20元露面，又像是小菜园版的老乡鸡，打出的告白语为“不吃快餐，吃菜手”。现时，菜手门店为3家。

面前，小菜园主要布局的省区包括安徽、湖北、江浙沪、京津和广东，呈块状漫衍。接下来几年，公司狡计向福建、河北、河南、湖南、江西、陕西及山东扩展，连块成面。

同期，公司还狡计将餐饮业态布局到香港和新加坡。这里，相似亦然餐饮业苍老海底捞走出去时最启动的几站。面前的问题是，这些阛阓，枯竭小菜园擅长的供应链上风，它所熟习的性价比政策和短平快款式，能够告成扩充？$小菜园(HK|00999)$$海底捞(HK|06862)$$九毛九(HK|09922)$