（原标题：溢价130%，山推股份拟18.41亿收购山重建机，挖掘机业务同行竞争问题待解）

本文起原：期间周报 作家：梁怡

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山推股份（000680.SZ）拟溢价130%，收购控股股东旗下的山重建机有限公司（下称“山重建机”）100%股权。

11月11日晚间，山东重工集团有限公司（下称“山东重工”）旗下山推股份发布公告称，公司拟支付现款购买临沂山重工程机械有限公司（下称“山重工程”）握有的山重建机100%股权，来去价钱为18.41亿元。来去完成后，山重建机将成为山推股份的全资子公司。公告显露，这次对山重建机的评估接收的是收益法，公司账面净钞票80157.45万元，评估价值184113.27万元，评估升值103955.82万元，升值率129.69%。

由于山重工程和山推股份的控股股东均为山东重工，实控东谈主均为山东省国资委。凭证深交所干系纪律，这笔来去组成关联来去。

山推股份是国内分娩、销售系列推土机及谈路机械等工程机械主机终点零部件家具的大型一类主干企业。2023年，山推股份收入达105.41亿元，归母净利润为7.65亿元。

对于这次股权收购，山推股份暗意，公司在工程机械边界进一步拓展至挖掘机业务，成心于优化家具结构，完善产业布局，设备新的经济增长点；同期，通过对集团工程机械板块高下流钞票进行专科化整合，有助于提高产业荟萃度与资源配置效果，凸起上市公司市集竞争力与行业地位。

值得关怀的是，山推股份此前与山重建机存在不少关联销售、关联采购、关联租出等各样关联来去，2023年及2024前三季度，山重建机是山推股份平时关联来去最大的敌手方之一。不外，本次来去完成后，山推股份在挖掘机业务层面还与山东重工集团里面两家公司存同行竞争情形。

就关联来去、同行竞争等干系问题，期间周报记者致电山东重工集团宣传部门，对方暗意跟指引求教一下（采访事情）。随后，记者致电山推股份董秘办，接线东谈主员暗意干系负责东谈主在开会，个东谈主对这块不太了解。戒指发稿，干系方未予回答。

11月12日收盘，山推股份报9.32元/股，跌4.99%，总市值140亿元。

与标的公司存关联来去

山重建机成立于1999年，是集研发、分娩、销售于一体的专科液压挖掘机制造商，当今领有临沂、济宁两个分娩基地，具备2万台挖掘机的分娩能力，造成1.2吨-125吨挖掘机整机家具序列。

凭证中国工程机械工业协会数据， 山重建机2024年1-9月在挖掘机市集的占有率为4.03%，是国内主要的挖掘机制造商之一。

功绩发扬来看，山重建机2023年及2024年1-9月分袂驱逐营收24.09亿元、24.26亿元，对应归母净利润分袂为4322.90万元、7505.50万元。

本次对山重建机的评估接收的是收益法，标的公司账面净钞票80,157.45万元，评估价值184,113.27万元，评估升值103,955.82万元，升值率129.69%。

图片起原：山推股份公告

该笔来去设立了功绩首肯及抵偿安排。其中山重工程及标的公司对于交割完成后三个年度(即2024年1月1日至2026年12月31日)的净利润(指包摄于母公司扫数者的扣除非频繁性损益的净利润)首肯分袂不低于8621.31万元、1.26亿元及1.67亿元，累计不低于3.80亿元。

期间周报记者详实到，山推股份与山重建机存在关联销售、关联采购、关联租出等各样关联来去，山重建机系山推股份平时关联来去最大的敌手方之一。

图片起原：山推股份公告

2023年及2024年1-9月，山推股份向标的公司采购金额为13.70亿元、17.44亿元，占山推股份关联采购总和的51.46%、60.17%，同期向标的公司销售金额为2.15亿元、2.83亿元，占山推股份关联销售总和的29.60%、31.16%。

山推股份明确暗意，本次来去后，山重建机将成为山推股份的全资子公司，成心于整合两边的渠谈与品牌，加强上市公司的业务圆善性。同期，本次股权收购将贬责山推股份与标的公司之间的关联来去，减少平时关联来去限制，有助于增强上市公司沉寂性。

挖掘机业务同行竞争待解

山东重工集团官网显露，山东重工集团总部位于山东济南，主营业务涵盖能源系统、商用车、农业装备、工程机械、灵巧物流、海洋交通装备等六大板块。领有潍柴能源、中国重汽、陕汽重卡、潍柴雷沃灵巧农业、山推股份、中通客车、法士特变速器、汉德车桥以及意大利法拉帝、德国凯傲集团、德国林德液压、好意思国德马泰克、好意思国PSI、法国博杜安等国表里有名品牌。

期间周报记者详实到，本次来去完成后，山推股份与控股股东山东重工集团下属的雷沃重工集团有限公司(原雷沃工程机械集团有限公司，以下简称“雷沃工程机械”)、潍柴(青岛)灵巧重工有限公司(以下简称“潍柴青岛”)在挖掘机业务层面仍然存在同行竞争情形。

11月11日晚间，山推股份暗意，11月10日山东重工集团出具《对于幸免同行竞争的首肯函》，就山推股份拟收购山重建机100%股权事项，出具幸免同行竞争首肯。

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首肯函提到，“自本首肯函奏凯之日起5年内，相连企业施行情况、所处行业秉性及发展情景、监管部门条目等，选择包括但不限于业务诊疗、钞票重组等步履，贬责本次收购完成后雷沃工程机械、潍柴青岛与山推股份的挖掘机业务存在的同行竞争情形。”

另外，山东重工还暗意，“首肯函奏凯后，公司及下属的雷沃工程机械、潍柴青岛或其他企业赢得与山推股份组成施行性竞争关系的营业契机时，如山推股份条目赢得该等契机，公司及下属企业将优先向山推股份提供上述营业契机，如山推股份甩掉该契机，公司及下属企业方可计算或使用上述营业契机。”

科方得智库筹谋负责东谈目的新原向期间周报记者暗意，国有控股上市公司与集团里面存在同行竞争的情形可能会对公司业务运营和束缚带来一定影响，贬责同行竞争是必要的。一般来说，贬责同行竞争的设施包括将存在竞争关系的业务转让给非关联第三方、将干系业务注入到新设立的公司、好像通过公约商定幸免竞争等口头。具体选择哪种设施，需要相连公司的施行情况和法律法例条目进行衡量。

国企并购重组加速

近一段时分，国企的并购重组寥落活跃。

2024年7月，党的二十届三中全会负责通过的《中共中央对于进一步全面长远校正、鼓励中国式当代化的决定》建议，增强各干系束缚部门计策协同，鼓励国有经济布局优化和结构诊疗，推动国有成本和国有企业作念强作念优作念大，增强中枢功能，提高中枢竞争力。

9月24日，中国证监会发布《对于长远上市公司并购重组市集校正的见识》，主要包括援手上市公司向新质分娩力地方转型升级、饱读吹上市公司加强产业整合、提高监管包容度、提高重组市集来去效果、提高中介机构作事水平、照章加强监管六大方面内容。

干系政策提振之下，我国成本市集并购重组参加活跃期，其中央国企的并购案例源源持续。

9月，国泰君安拟罗致同一海通证券，打造证券业“超等航母”；中国船舶拟罗致同一中国重工，中国五矿拟入主盐湖股份。

10月，国度电投旗下两家A股上市公司电投产融（000958.SZ）、远达环保（600292.SH）分袂发布蓄意要紧钞票重组干系公告。电投产融贪图通过这次要紧钞票重组注入国度电投的部分核电钞票，远达环保则将设立成为国度电投境内水电钞票整合平台。

山推股份暗意，本次来去相宜国有企业校正长远提高看成的政策样貌，系山东重工集团积极贯彻国有企业校正干系政策精神，通过市集化妙技，优化和诊疗产业布局和钞票结构。

中信证券宏不雅与政策首席分析师杨帆在中信证券2025年景本市集年会上指出，并购重组正成为央国企增强中枢竞争力，加速布局计策性新兴产业的紧迫妙技。